公平交易ღ★ღღღ。凯发k8官网下载客户端中心ღ★ღღღ，k8凯发ღ★ღღღ。K8凯发·(中国)官方网站ღ★ღღღ。凯发k8国际ღ★ღღღ。据港交所官网消息ღ★ღღღ，1月19日ღ★ღღღ，云英谷科技股份有限公司（以下简称为“云英谷”）再次向港交所递交招股书ღ★ღღღ，拟在香港主板上市ღ★ღღღ，联席保荐人为中金和中信ღ★ღღღ，其上市材料已获受理ღ★ღღღ。
这并非云英谷首次叩响资本市场的大门ღ★ღღღ。从2023年尝试冲刺A股科创板ღ★ღღღ，到2024年一度接近被A股上市公司汇顶科技并购ღ★ღღღ，再到2025年6月首次递表港交所ღ★ღღღ，云英谷的上市之路可谓一波三折ღ★ღღღ。
据介绍ღ★ღღღ，云英谷成立于2012年ღ★ღღღ，总部位于中国深圳ღ★ღღღ，是一家专注于显示驱动芯片设计与销售的半导体企业ღ★ღღღ。自2013年启动天使轮融资以来ღ★ღღღ，云英谷已完成多轮股权融资ღ★ღღღ，融资总额超13亿元ღ★ღღღ。公司的股东名录涵盖京东方ღ★ღღღ、高通中国等产业巨头以及小米长江产业基金ღ★ღღღ、哈勃科技ღ★ღღღ、中金浦成ღ★ღღღ、祥峰投资ღ★ღღღ、红杉中国等明星资本ღ★ღღღ。2024年8月最后一轮融资后ღ★ღღღ，云英谷估值来到约83.31亿人民币ღ★ღღღ。
据其招股书介绍ღ★ღღღ，公司目前主要有两类产品ღ★ღღღ，AMOLED显示驱动芯片及MicroOLED硅基显示驱动/背板ღ★ღღღ。其中ღ★ღღღ，AMOLED驱动芯片主要用于智能手机ღ★ღღღ，售向国内的一众制造商ღ★ღღღ；而Micro-OLED显示背板/驱动狼队下载官网ღ★ღღღ，主要用于支持ARღ★ღღღ、VR的头戴式设备ღ★ღღღ。
弗若斯特沙利文报告显示ღ★ღღღ，2024年（按销量计）ღ★ღღღ，云英谷是全球智能手机AMOLED显示驱动芯片市场的第五大供应商ღ★ღღღ，也是中国大陆最大的供应商ღ★ღღღ，全年总销量约5100万颗ღ★ღღღ，市占率约5.7%ღ★ღღღ。而在国内市场ღ★ღღღ，云英谷2024年的市场份额达到12.4%ღ★ღღღ，总销量约5000万颗凯发k8一触即发ღ★ღღღ，排名第三ღ★ღღღ。云英谷也是Micro-OLED显示背板╱驱动领域的主要供应商之一ღ★ღღღ，2024年的全球市场份额约为40.7%ღ★ღღღ，销量约100万片ღ★ღღღ，排名第二ღ★ღღღ。
从市场份额的角度来看ღ★ღღღ，云英谷在其特定的领域内也算是占有一席之地ღ★ღღღ，尤其是在供应手机的AMOLED显示驱动芯片方面ღ★ღღღ。据其介绍ღ★ღღღ，其驱动芯片已售往不少主流智能手机品牌厂商的供应链狼队下载官网ღ★ღღღ，覆盖超过10个产品系列ღ★ღღღ，公司合作品牌合计占据全球智能手机四分之一以上的市场份额ღ★ღღღ。
财务数据方面ღ★ღღღ，2022年ღ★ღღღ、2023年ღ★ღღღ、2024年凯发k8一触即发ღ★ღღღ、2025年前十个月各期ღ★ღღღ，公司分别实现营业收入5.51亿元ღ★ღღღ、7.20亿元（同比增长30.7%）ღ★ღღღ、8.91亿元（同比增长23.8%）凯发k8一触即发ღ★ღღღ、8.96亿元ღ★ღღღ。其2022年至2024年的复合年增长率达到27.1%ღ★ღღღ。云英谷表示ღ★ღღღ，其营收增长主要得益于AMOLED在智能手机中渗透率的提升以及公司市场份额的扩大ღ★ღღღ。
报告期各期ღ★ღღღ，云英谷分别实现净利润-1.24亿ღ★ღღღ、-2.32亿ღ★ღღღ、-3.09亿ღ★ღღღ、-1.95亿ღ★ღღღ，累计亏损约7.22亿元ღ★ღღღ。毛利分别为1.76亿ღ★ღღღ、0.03亿ღ★ღღღ、0.22亿ღ★ღღღ、1.25亿ღ★ღღღ，对应毛利率分别为31.9%ღ★ღღღ、0.4%ღ★ღღღ、2.5%ღ★ღღღ、14.0%ღ★ღღღ。其中2023年的数据格外触目惊心ღ★ღღღ，毛利率暴跌至仅0.4%ღ★ღღღ，毛利仅有0.03亿ღ★ღღღ。
从招股书披露的产品平均售价来看ღ★ღღღ，从2022年到2024年ღ★ღღღ，占据公司营收大头的AMOLED显示驱动芯片的平均售价明显下滑ღ★ღღღ，分别为25.7元ღ★ღღღ、18.6元ღ★ღღღ、15.9元ღ★ღღღ，三年降幅接近40%ღ★ღღღ。截至2025年10月31日ღ★ღღღ，该产品定价维持在15.9元的水平ღ★ღღღ。该产品2023年甚至录得-1.4%的毛损率ღ★ღღღ，2024年仅为0.3%ღ★ღღღ，直至2025年前10月才回升至8.6%ღ★ღღღ，但相较2022年的高点32.6%仍有明显降幅ღ★ღღღ。
定价更高ღ★ღღღ，利润空间更大的Micro-OLED背板/驱动同样有所波动ღ★ღღღ。同期ღ★ღღღ，Micro-OLED背板/驱动平均售价分别为20813.7元ღ★ღღღ、21768.3元ღ★ღღღ、22561元ღ★ღღღ。截至2025年10月31日ღ★ღღღ，该产品的平均售价降低至18370.4元狼队下载官网ღ★ღღღ。尽管Micro-OLED业务毛利率达28.6%ღ★ღღღ，但收入占比仍较低（2025年10月31日占比约23.6%）ღ★ღღღ，难以拉动整体盈利水平ღ★ღღღ。
而2023年剧烈波动的核心原因之一便是存货撇销ღ★ღღღ。该公司在招股书中解释道ღ★ღღღ，2023年ღ★ღღღ，受全球消费电子需求疲软影响ღ★ღღღ，芯片价格暴跌ღ★ღღღ，导致公司存货价值大幅缩水ღ★ღღღ。招股书显示ღ★ღღღ，2023年公司计提了高达5320万元的存货撇销ღ★ღღღ，较2022年的1630万元激增226.7%ღ★ღღღ。
而产品售价持续走低的问题ღ★ღღღ，也与行业整体状况有关ღ★ღღღ。简单来说ღ★ღღღ，在行业下行周期中ღ★ღღღ，云英谷为了在激烈竞争中争取市场份额ღ★ღღღ，选择“以价换量”ღ★ღღღ。
云英谷表示ღ★ღღღ，AMOLED智能手机领域的品牌市场具有高进入门槛ღ★ღღღ，需满足智能手机及面板制造商对高良率及认可度的要求ღ★ღღღ，这使得市场新进者面临更大挑战ღ★ღღღ。针对竞争对手压低价格ღ★ღღღ，公司制定并实施了具有竞争力的定价策略并主动调降AMOLED显示驱动芯片的平均售价ღ★ღღღ，藉此维持竞争优势并强化市场地位ღ★ღღღ。
受毛利微薄ღ★ღღღ、经营利润持续为负的影响ღ★ღღღ，公司的现金流持续承压ღ★ღღღ。2022年至2025年1-10月凯发k8一触即发ღ★ღღღ，公司经营活动现金流分别净流出1.76亿元ღ★ღღღ、1.61亿元ღ★ღღღ、2.36亿元及0.86亿元ღ★ღღღ。截至2024年底ღ★ღღღ，公司账面现金及现金等价物仅剩约1.05亿元ღ★ღღღ。对比公司当年超3亿的亏损ღ★ღღღ，云英谷在资金上的压力不言自明ღ★ღღღ。或许ღ★ღღღ，这也是云英谷自2023年以来先后向A股ღ★ღღღ、H股IPO发起冲刺的动因之一ღ★ღღღ。
为了解决资金流动性的问题ღ★ღღღ，招股书还揭露了公司在销售模式上的转型——从直销为主转向经销为主ღ★ღღღ。从2022年到2024年间ღ★ღღღ，公司的收入组成中ღ★ღღღ，来自经销商的收入占比从2022年的4.8%飙升至2024年的73.7%ღ★ღღღ。
其表示ღ★ღღღ，AMOLED面板制造商通常要求较长的信贷期ღ★ღღღ。为了加速现金回收ღ★ღღღ，我们与AMOLED面板制造商认可且愿意接受较短信贷期的经销商合作ღ★ღღღ。作为回报ღ★ღღღ，我们向经销商提供我们通常向显示面板制造商所销售价格的折扣ღ★ღღღ，折扣介乎2.4%至3.2%ღ★ღღღ。
借此ღ★ღღღ，云英谷的贸易应收款项周转天数由2022年的137天减少至2023年的75天及2024年的34天ღ★ღღღ。从现金流来看ღ★ღღღ，截至2025年10月31日狼队下载官网ღ★ღღღ，公司账上的现金和现金等价物约为4.34亿ღ★ღღღ，较2024年末的1.04亿有明显改善ღ★ღღღ。不过ღ★ღღღ，报告各期ღ★ღღღ，公司的流动资产净值分别为11.9亿ღ★ღღღ、9.6亿凯发k8一触即发ღ★ღღღ、8.3亿ღ★ღღღ、7.4亿ღ★ღღღ。公司经营活动现金流仍然为负ღ★ღღღ。
对于这一问题ღ★ღღღ，云英谷强调狼队下载官网ღ★ღღღ，随着公司的规模扩大及流动资金状况增强ღ★ღღღ，已相应地逐步延长经销商的信贷期ღ★ღღღ，向经销商提供的折扣幅度将会降低狼队下载官网ღ★ღღღ。公司还正实施成本控制举措ღ★ღღღ，包括将更多生产转向定价更低的晶圆代工厂以及持续改善产品设计ღ★ღღღ，提高生产良率等措施ღ★ღღღ。
作为Fabless（无晶圆厂）企业ღ★ღღღ，云英谷主要负责芯片设计ღ★ღღღ，其自身并未拥有任何新品制造设置ღ★ღღღ，全权交给第三方晶圆代工厂ღ★ღღღ。而台积电狼队下载官网ღ★ღღღ，是云英谷最重要的合作伙伴之一ღ★ღღღ。报告各期ღ★ღღღ，云英谷向台积电的采购额占公司采购总额的占比分别为59.5%ღ★ღღღ、65.8%ღ★ღღღ、74.5%及41.8%ღ★ღღღ。除晶圆制造以外ღ★ღღღ，公司还依赖OSAT供应商来进行驱动芯片的测试和封装ღ★ღღღ。
在当前中美科技博弈加剧的背景下ღ★ღღღ，高度依赖境外代工厂ღ★ღღღ，无疑是潜在的供应链隐患ღ★ღღღ。尽管公司已逐步开始转向中芯国际（SMIC）等大陆晶圆厂ღ★ღღღ，但其产品是否以及多大程度上会受到影响仍需时间验证ღ★ღღღ。
综合来看ღ★ღღღ，尽管云英谷拥有顶级的客户朋友圈和一定的市场份额ღ★ღღღ，但其主营业务造血能力尚显不足ღ★ღღღ。对于云英谷而言ღ★ღღღ，其急需二级市场的资金来为公司“输血”ღ★ღღღ，缓解现金流压力的同时继续投入研发ღ★ღღღ，但其能否成功跨越资本市场的门槛ღ★ღღღ，并向投资者证明其盈利潜力ღ★ღღღ，仍有待市场给出最终的答案ღ★ღღღ。
